OVHcloud publie ses résultats du premier semestre de l'exercice 2026 avec une marge d'EBITDA ajusté à 40,9 %, niveau record depuis son introduction en Bourse, portée par une accélération du Cloud public et une maîtrise opérationnelle confirmée. Derrière la performance financière, trois initiatives dessinent un repositionnement sur une verticale Défense fondée sur SecNumCloud, un laboratoire d'IA dédié au fine-tuning de modèles souverains et une politique d'approvisionnement proactive face à l'inflation des composants.
Le décisions stratégiques annoncées à l’occasion de la publication de ses résultats, confirment la trajectoire d’OVHcloud vers l’hyperscaling avec une forte connotation souveraine. Le chiffre d'affaires du premier semestre FY2026 atteint 555,3 millions d'euros, en hausse de 5,5 % à données comparables par rapport au premier semestre FY2025. La croissance organique repose essentiellement sur le Cloud public, dont le chiffre d'affaires progresse de 15,1 % à données comparables pour atteindre 118,6 millions d'euros, soit 21,4 % du total groupe. Les offres d'entrée de gamme VPS enregistrent 116 % de nouvelles acquisitions clients sur la période, confirmant l'efficacité du repositionnement tarifaire engagé. Le taux de rétention net du chiffre d'affaires atteint 104 % à données comparables, signe que la consommation des clients existants continue de progresser au-delà de l'effet churn.
La marge d'EBITDA ajusté s'établit à 40,9 %, en progression de 0,9 point par rapport au premier semestre FY2025, meilleur niveau atteint depuis l'introduction en Bourse de 2021. Ce résultat traduit un levier opérationnel croissant et une maîtrise des coûts directs qui absorbent la hausse des charges de personnel, passées de 128,5 à 135,4 millions d'euros sur la période. Le résultat net consolidé ressort à 5,9 millions d'euros. Le levered free cash-flow reste négatif à -14,2 millions d'euros en raison d'investissements matériels volontairement avancés sur le semestre. L'objectif d'un levered free cash-flow positif sur l'exercice FY2026 est néanmoins maintenu. « Au S1 FY2026, nous délivrons une croissance organique de 5,5 % et atteignons une marge d'EBITDA ajusté à 40,9 %, niveau record depuis l'IPO, grâce notamment à notre effet de levier opérationnel et à l'intégration de l'IA au sein de nos process internes », indique Octave Klaba, président-directeur Général d'OVHcloud.
Une verticale Défense bâtie sur SecNumCloud
Le pivot le plus structurant de ce semestre concerne la création d'une verticale dédiée au secteur de la Défense. Plusieurs ministères des armées de pays européens ont sollicité OVHcloud au deuxième trimestre FY2026 pour accompagner leur transformation numérique. Les cas d'usage identifiés couvrent le commandement augmenté par l'IA, l'orchestration de drones et l'interopérabilité des communications entre forces alliées et avec l'OTAN. OVHcloud répond à ces exigences en construisant une offre dédiée à partir de ses produits certifiés SecNumCloud, la qualification française de l'ANSSI pour les services cloud hébergeant des données sensibles.
Le groupe déploie une organisation commerciale dans plusieurs pays européens, avec un recrutement de profils issus des forces armées et de l'industrie de défense. Pour les DSI des opérateurs d'importance vitale et des administrations publiques, cette verticale positionne OVHcloud comme l'une des rares alternatives européennes capables de répondre à des exigences d'indépendance technologique vis-à-vis des fournisseurs extra-européens, attente structurelle que les débats récents sur l'extraterritorialité des législations américaines ont rendue plus pressante.
Dragon LLM ouvre le chantier de l'IA agentique souveraine
Le 25 mars 2026, OVHcloud a finalisé l'acquisition de Dragon LLM, concepteur de modèles spécialisés d'IA générative. Cette opération constitue la première acquisition du groupe dans le domaine de l'IA et marque le lancement d'un laboratoire interne dont la mission est le training et le fine-tuning de modèles LLM souverains. Les nouveaux services qui en résulteront seront déployables en cloud et sur site, à destination d'organisations traitant des données sensibles. En internalisant les briques technologiques de Dragon LLM, OVHcloud se dote d'une capacité de personnalisation des modèles que la seule infrastructure GPU ne permettait pas.
Pour les directions métier et IT confrontées à la question de l'IA agentique verticalisée, appliquée à des cas d'usage sectoriels précis avec des données soumises à des exigences de résidence ou de confidentialité, cette offre ouvre une voie intermédiaire entre les modèles généralistes des hyperscalers et le développement interne. Un mois plus tôt, OVHcloud avait également acquis Seald, solution française de chiffrement de bout en bout pour les données en transit et en traitement, pour 2 millions d'euros. Les deux acquisitions partagent le même axe stratégique, celui du renforcement de la souveraineté des données à chaque étape du cycle de vie.
Composants : une politique d'investissement proactive
Les investissements (Capex) atteignent 238,5 millions d'euros au premier semestre FY2026, représentant 42,9 % du chiffre d'affaires contre 36 % un an plus tôt. Cette hausse traduit un choix délibéré d'anticipation des approvisionnements face à l'inflation exceptionnelle des coûts des composants mémoire et disques. En avançant ses commandes dès le début du semestre plutôt qu'en cours de second semestre, OVHcloud a réalisé des économies estimées à environ 10 millions d'euros. Le groupe a également constitué un stock préventif d'environ 50 millions d'euros en composants sans risque d'obsolescence, exclusivement destinés à l'exercice FY2027, financé par une ligne dédiée.
Cette stratégie d'approvisionnement, inhabituelle pour un opérateur cloud qui externalise généralement la gestion des tensions sur les chaînes d'approvisionnement, illustre l'un des avantages du modèle intégré d'OVHcloud, qui conçoit, assemble et exploite ses propres serveurs, par rapport aux acteurs cloud entièrement dépendants de fournisseurs tiers pour leur matériel. La guidance Capex FY2026 est relevée à 33-35 % du chiffre d'affaires, contre 30-32 % précédemment, pour intégrer cet effet inflationniste.
OVHcloud aborde le second semestre FY2026 avec une base financière stabilisée. La dette nette s'établit à 1 125 millions d'euros, le levier à 2,6 fois l'EBITDA, le taux d'intérêt moyen à 4,4 % et les liquidités disponibles à 236 millions d'euros. Aucun remboursement de dette majeur n'est prévu avant 2030. La guidance annuelle maintient un objectif de croissance organique comprise entre 5 et 7 %, avec une marge d'EBITDA ajusté supérieure à celle de FY2025. Pour un acteur qui doit simultanément financer sa montée en puissance sur l'IA, défendre sa base sur le Cloud privé face à la concurrence des hyperscalers et construire une verticale Défense requérant une organisation commerciale spécialisée, la trajectoire reste sous tension. Les fondamentaux opérationnels donnent à OVHcloud les marges pour l'assumer.
